八月份A股宏观市场策略分析

　　8月，我们认为市场将维持震荡走势，宏观背离行情不宜过度乐观，反弹高点看到3000-3200点，不排除反弹之后掉头下跌的风险。

　　反弹的理由在于：(1)紧缩政策已现松动迹象，特别是财政政策，市场还会炒作政策预期；(2)油价中期见顶，大宗商品价格已现拐点，国内CPI将逐月回落；(3)市场估值水平处于历史底部。上证指数08年PE为17倍(较历史均值折价32%)，静态PE低于标普500指数；(4)中报或将超预期，业绩下调浪潮尚未看到；(5)奥运“维稳”将贯穿8月份，市场下跌空间有限。

　　谨慎的理由在于：(1)经济最坏的情形我们还没有见到，突出体现在房价，尤其是奥运后的北京房价，目前市场属于宏观背离行情；(2)市场流动性依旧趋紧，股民入市积极性低迷，储蓄增速居高不下；(3)我们自上而下和自下而上的业绩预期均低于市场预期，市场可能低估了周期性风险，我们担忧业绩有下调风险；(4)大小非减持压力有所增加，将制约市场上涨空间。

　　风格配置：中小盘股优于超级大盘股、价值股优于成长股。继续推荐5、6月份月报推出的36支继优成长股组合，5月份以来跑赢沪深300(2721.693,18.61,0.69%)指数14%。



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