投资Ｈ股正当其时？
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来源： 时间：2008-9-2
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8月29日，在同时发行有Ａ股和Ｈ股的股票中，Ｈ股较Ａ股溢价的个股增加至12只。溢价指数自8月8日首次跌破120点后，不断下跌至110点附近。有业内人士表示，“未来‘Ａ＋Ｈ’发行的股票股价倒挂的势头会有所改变。”
“Ｈ股与Ａ股不具备可比性”
恒生指数上周大涨4．27％，为最近18周以来的最大周涨幅。随着港股的强劲上涨，恒生ＡＨ股溢价指数大跌3．28点，报收112．54点，这意味着当前Ａ股股价平均比Ｈ股股价仅溢价12．54％。
对于这种ＡＨ股溢价不断缩小的趋势，有分析人士指出，“Ａ股市场通过不断调整，逐步找到自己合适的价值定位，未来Ａ股和Ｈ股最终会进一步对接。”
某基金经理认为，“120点一直被看成是ＡＨ股溢价指数的强劲支撑点，Ａ股相对Ｈ股溢价20％也一度被业内普遍认为是比较合理的。欧洲一些同时在两地上市的公司股票也会存在20％－30％的差价，但并不是说有差价就可以套利。”
一位不愿具名的私募基金经理表示，“将两个不同的市场进行比较没有意义。Ｈ股与Ａ股不具备可比性，这是两种完全不同组织结构下的市场。”
“香港股市可能会更成熟一些，有更多的国际资本参与其中，基本上遵循国际规则，而国内Ａ股市场基本处于封闭状态，在自己设定的游戏规则里转圈。”招商证券煤炭分析师卢平在接受中国经济时报采访时也表示。
以“Ａ＋Ｈ”上市的三家煤炭公司为例，卢平对记者说，“中煤能源的Ａ股已经低于港股，神华和兖州煤业的溢价也都较小。因此，Ｈ股与Ａ股价格接轨之日不会太久。”
招商证券的相关资料显示，三家煤炭企业ＡＨ的溢价分别为：中国神华1．29，中煤能源1．00，兖州煤业1．37，三家煤炭企业ＡＨ的溢价平均值是1．22。
“Ｈ股的估值水平比较合理”
8月21日，中国南车01766，ＨＫ挂牌首日，开盘时股票大涨17％，收盘时微升1％。就在散户纷纷弃之而去时，韩国“股神”朴炫柱持2．6亿资金进场抄底。在韩国“股神”增持消息的刺激下，中国南车28日逆势飙升9．677％。而8月22日南车Ｈ股的大幅飙升也让ＡＨ股比价率显著收窄至1．23，接近ＡＨ股平均溢价水平。在Ｈ股上市首日，南车ＡＨ股比价率曾达到1．51。
“现在市场趋于稳定，底部基本已经筑成，所以估值优势明显的Ｈ股市场还是具有相当吸引力的。”一位业内人士告诉本报记者。
今年7月底，阳光私募“教父”赵丹阳开始第五次加仓物美商业。港交所的权益披露显示，赤子之心资产管理有限公司于7月25日买入了302万股物美商业，令持股比例由5月初的8．66％提升至9．5％。
“Ｈ股的估值已经到了比较低的位置，跟着赵丹阳买Ｈ股应该不会错。”一位业内私募人士告诉本报记者，赵丹阳做的几只私募都有很不错的收益，“跟着买肯定是赔不了。”
西南证券研究分析师周兴政也曾撰文指出，相比国际股市而言，香港本地蓝筹股正处于被明显低估的状态。在正常情况之下，香港本地蓝筹股的估值水平和道琼斯指数成分股的估值水平是相当的。
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