五大日进斗金的公司

　　从五家现金流增长迅猛的公司来看，其产品涨价无疑是主要原因。另外，张裕A产品涨价虽不明显，但市场需求不断攀升，也给公司带来了滚滚收入。

　　不过，产品涨价也是把双刃剑，行业景气度高，产品涨价也很正常。但行业景气度下降时，产品跌价也会对公司现金流带来负面影响。

　　煤气化（000968） 煤炭走俏 预收款收得手软

　　煤炭类上市公司无疑是今年上半年A股市场中最耀眼的明星之一，上半年煤炭价格不断上涨，带动整个行业中期业绩翻番。

　　煤炭紧缺，现货购买困难，很多产煤公司预收了大量货款，煤气化就是其中典型的一家。

　　在需求持续旺盛，而供应偏紧的背景下，煤炭价格上涨给相关上市公司带来的不仅仅是净利润的大增，更重要的是改善了其财务状况和经营情况，为以后业绩平稳释放埋下伏笔。

　　从经营规模来看，煤气化（000968，收盘价12.26元）在其所处的煤炭行业中并非龙头公司。

　　上半年公司实现营业收入24.19亿元，比上年同期增长58.69％；净利润3.84亿元，同比增长287.53％；每股收益0.7482元，净资产收益率18.04％。

　　伴随着煤炭行业景气度的提升，公司货款回收变现速度加快，预收款销售大幅增加，财务状况比去年中期明显转好。今年1~6月公司经营活动产生的现金流量净额为4.83亿元，而去年同期为1364.74万元，增幅高达3638.03％；远远高于公司收入增长幅度。

　　除了煤气化外，其他煤炭公司现金流量也相当充裕。如中国神华（601088）（601088，收盘价25.34元）和中煤能源（601898）（601898，收盘价10.90元）上半年经营活动产生的现金流量净额为224.68亿元和54.56亿元，据Wind统计，在所有上市公司中排名该指标顺数的第七位和第二十位。

　　新和成（002001） 维生素涨翻番 分红变大方

　　作为国内维生素行业的龙头企业，新和成（002001，收盘价27.53元）在2008年上半年维生素盛宴中吃了一顿丰富的大餐，交出一份净利润暴增132倍的半年报，分红方案也很慷慨，中期预计分红3.42亿元现金。

　　维生素系列产品自去年以来，出现了供不应求的形势，各个生产厂商纷纷提价。

　　今年2月21日，新和成宣布VE价格比去年10月20日报价提高约120％，VA价格比去年12月4日报价提高约60％。

　　6月10日又宣布两者的报价比2月21日再次分别提高40％和80％。两次提价大幅提升了公司主营业务收入和毛利率指标，盈利能力明显提高。

　　半年报显示1~6月，公司VE类、VA类、VH类产品分别实现销售收入12.04亿元、3.86亿元和6079.96万元，比上年同期分别增长275.15％、99.92％和10.11％；而毛利率则高达74.90％、48.66％和67.26％，同比分别大 幅 提 高 了61.55％、25.23％和57.40％。

　　产品价格的提高有效抵消了原材料上涨、人民币汇率升值等不利因素给公司带来的影响。

　　同期，公司经营活动产生的现金流量净额达到4.71亿元，同比大增4073.70％；6月30日，公司货币资金比年初增加3.39亿元至7.39亿元，并提出了每10股派现金股利10元（含税）的分配方案，与2006年10派0.5元的方案相比，大方了不少。

　　山东黄金（600547） 黄金牛市 产品供不应求

　　从山东黄金 （600547，收盘价31.34元）的半年报来看，1.4元的每股收益显示公司这半年 “过得不错”，特别是一些重要的财务指标表现优异。

　　由于黄金价格提高、黄金销量增加以及合并报表范围的变化，使得上半年经营活动现金流量净额较去年同比大幅上涨。虽然近期黄金有所震荡回落，但从长期来看，黄金牛市不敢说结束，产品需求仍有可能继续上升。

　　上半年公司实现营业收入109.28亿元，较上年同期增长237.01％；实现净利润4.95亿元，较上年同期增长435％；每股收益1.4元，并且如采掘总量、出矿量、选矿处理量等经营指标均创出历史最好水平。

　　公司坚持以资源增储量的发展战略。报告期内，公司完成了定向增发A股的计划，出资收购了三山岛金矿、鑫汇金矿、金仓等黄金资产，生产规模扩大，运营成本降低，盈利能力也大大提高，经营活动现金流量净额同比大幅提高，去年同期为3955万元，而今年上半年该数值上涨到4.37亿元，增长率1005％；除此之外，黄金价格上涨也是该指标大幅上涨的主要原因。

　　黄金价格从2007年6月份的600多美元/盎司上涨到2008年6月底的900多美元/盎司，期间涨幅接近50％。毫无疑问，黄金的供不应求、价格上涨是公司经营现金流大幅上涨的主要原因。

　　但近期金价走势呈现大幅振荡，曾经一度跌破800美元/盎司，国内黄金期价也接近170元/克，因此未来公司业绩的持续性还有不确定因素。

　　盐湖钾肥（000792） 钾肥短缺 涨价空间还大

　　一些研究报告认为2008年将是全球钾肥供应最短缺的一年，钾肥行业也成为景气度最高的行业之一。目前国内钾肥的价格甚至不到国际市场价格的一半，未来价格仍有较大上升空间。

　　一般来说，钾肥价格上涨会给相关公司带来不错的收益，但作为钾肥重要原料的提供方——盐湖钾肥（000792，收盘价86.92元）上半年业绩却低于预期；不过经营活动现金流量净额却比去年同期上涨，而且预收款项金额较大，显示经营不错。

　　公司唯一的产品是氯化钾，市场占有率为25％，半年报显示，上半年公司实现营业收入15.16亿元，同比微降0.23％；净利润5.1亿元，同比增长3.13％，每股收益0.66元，业绩低于市场预期。

　　研究其中原因，宏观政策的调控、公司惜售行为、生产成本上升的因素影响较大；但从经营活动现金流量净额来看，公司经营还不错，近期的一份研究报告甚至认为 “平淡的表象之下蕴含着公司业绩即将爆发的信息”。

　　公司的上半年经营活动产生的现金流量净额为7.43亿元，比去年同期增长24.29％；而截至6月30日预收款项的余额为7.74亿元，说明产品供不应求。

　　按照公布的数据，上半年氯化钾的销售均价仅在2500元/吨，无论与国际市场价格还是国内的实际价格，均存在巨大的差异，一些国际市场的价格已接近1000美元大关，保守估计国内价格可达到4700元/吨，未来公司产品涨价空间很大，业绩也有望大幅上升。

　　目前公司处于停牌期，期间大盘跌幅较大，复牌后极有可能补跌，而且重组是否成功仍有不确定性。

　　张裕A需求一打开 收入滚滚来

　　作为比白酒、啤酒更加健康、新颖的交际酒，葡萄酒的消费日益得到越来越多的人接受。而在强调拉动内需和消费升级的大环境下，未来几年，葡萄酒行业将保持稳定发展的势头，作为国内生产葡萄酒的龙头企业，张裕A（000869，收盘价56.54元）盈利能力持续攀升，现金流十分充足。

　　公司在2008年上半年保持了销售收入和利润的高速增长势头，在毛利率上升以及税收下降的影响下，该公司的各项主要指标均表现优异。

　　报告期内公司营业收入达到18.21亿元，净利润达到3.98亿元，分别比上年同期增长26.55％和46.01％；增长的原因是中高档葡萄酒销量大增和营业收入出现较大的增长，加之期间各项费用控制较好；同时企业所得税的税率也由32.7％下降到22.17％，这些因素对净利润增长的贡献都不小。

　　半年报每股收益高达0.75元，经营性现金流十分充沛：上半年经营活动产生的现金流量为7.53亿元，从绝对值来看，甚至超过了驰宏锌锗（600497）、开滦股份（600997）等，而且较去年同期也有41.08％的增长。有一种说法是“要想对公司了解得更为全面，一个公司是否有足够的现金流入至关重要”。张裕A的经营活动现金流量几乎给出了“完美”的答案，同时公司盈余公积金已经达到注册资本的50％，分红预期更加乐观。

　　在宏观经济增速回落、企业利润率下滑以及原料成本上涨的大背景下，现金流入充分显示了公司作为行业龙头利润的创造能力。不过半年报显示，公司经营上也存在一些问题，比如销售收入增长面较窄、在国内部分市场品牌影响力还不够、部分营销策略没有完全落到实处等。



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